炒股10倍杠杆开户 “强大的中央银行”如何建成

　　主持：炒股10倍杠杆开户

　　张琼斯

　　圆桌嘉宾：

　　西南财经大学副校长王擎

　　清华大学国家金融研究院副院长、《清华金融评论》执行主编张伟

　　工银国际首席经济学家程实

　　北京大学光华管理学院副教授颜色

　　中央银行是金融系统中枢。在金融强国的六大关键核心金融要素中，强大的中央银行与其他要素关联紧密，并为其他要素建设提供支持。在当前的经济金融发展阶段中，中央银行应扮演什么样的角色？金融强国建设将赋予中央银行哪些新要求和新使命？

　　本期上证圆桌邀请西南财经大学副校长王擎，清华大学国家金融研究院副院长、《清华金融评论》执行主编张伟，工银国际首席经济学家程实，北京大学光华管理学院副教授颜色，对上述议题展开探讨。

　　内涵：高效制定和执行货币政策具有强大的国际影响力

　　上海证券报：强大的中央银行具有哪些内涵和特点？

　　王擎：中央银行为实现其目标，拥有强大的资源动用能力、有力的处置手段和强大的政策协调能力。强大的中央银行有三个主要特点：一是能够有效助推实现经济稳定和金融稳定目标；二是能够有效促进经济增长和高质量发展；三是具备强大的政策协调能力，从而实现高效的国内国际治理。

　　张伟：金融强国中的六大关键核心要素不但直接包括了强大的中央银行，而且强大的货币和强大的金融监管与强大的中央银行紧密相关，而强大的金融机构、强大的国际金融中心和强大的金融人才队伍也离不开强大的中央银行支撑。建设强大的中央银行是建设金融强国的关键一招，同时强大的中央银行也是金融强国建设的主力军。

　　就其内涵而言，强大的中央银行主要体现在：一是它发行的货币要成为一种国际货币，并具有强大的国际影响力；二是在制定和执行货币政策、参与宏观经济金融调控时，它具有相当高的专业能力，并在全球主要央行中有极强的话语权和影响力；三是在防范化解金融风险、维护金融体系稳定、宏观审慎监管等方面要具备很强的控制力；四是它所建立的支付清算、征信、反洗钱等金融基础设施既要自主可控、安全高效，又要具有极强的国际竞争力。

　　纵向看，立足中国国情，始于1984年的我国现代中央银行制度，已经走出了一条具有中国特色的现代央行之路。展望未来，建设强大的中央银行是在此基础上有新演进，是在党中央、国务院领导下，使得中央银行制度不局限于中央银行自身，而是涉及金融监管、风险处置机制建设等许多方面，注重制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，以及维护金融稳定。横向看，强大的中央银行意味着提升央行的全球影响力，增强其全球资源配置能力、市场功能、定价权力、资源调拨与要素集聚能力，提高国家主权信用和货币发行竞争力，提升国际金融中心地位。

　　程实：中央银行是金融体系的中枢，对经济发展全局有着重要作用。作为金融强国的关键核心要素之一，强大的中央银行体现在以下四种能力：

　　一是政策制定能力。强大的中央银行能够根据经济运行状况，灵活制定和调整货币政策。通过灵活适度且精准有效的货币政策，达到控制通货膨胀、促进就业和经济增长的目的。

　　二是监管和监督能力。强大的中央银行能够有效地对金融机构进行监管和监督，从而确保金融系统的稳定与安全。在传统货币政策和金融政策的基础上，强大的中央银行可以整合宏观审慎政策工具，以有效应对金融市场的系统性风险。

　　三是预期引导与沟通能力。有效的沟通策略对于建立中央银行与公众及市场之间的信任至关重要。通过明确、及时且透明地发布政策信息和经济分析，中央银行能够塑造和引导市场预期，降低市场不确定性。

　　四是创新与适应能力。随着金融市场和金融科技的快速发展，强大的中央银行将不断加强对金融科技企业以及产品的监管，确保技术创新在不损害金融稳定的前提下促进金融服务质效提升。

　　颜色：强大的中央银行对内要高效制定和执行货币政策，维护金融市场稳健运行，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡之间的关系，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡，营造良好的货币金融环境。强大的中央银行对外要参与全球金融治理，深化双边和多边金融领域合作，参与维护国际金融稳定。

　　当前，中国经济进入了高质量发展阶段。建设强大的中央银行，首先要加快建设现代中央银行制度，在现代中央银行制度的基础上，建立健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架；其次要继续推动利率、汇率市场化改革，健全市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，加强财政货币政策的协调配合；还要不断健全防范化解重大金融风险的体制机制；最后是要加强国际宏观经济政策对话与协调，促进全球经济增长，维护金融稳定，坚定推进全球金融治理改革，提升我国在重大国际金融规则与标准制定中的话语权和影响力。

　　角色：货币政策的主要制定者

　　金融监管的重要参与者

　　上海证券报：在当前的经济金融发展阶段中，中央银行应扮演什么样的角色、发挥何种作用？

　　王擎：一是更加坚持金融服务实体经济的根本宗旨，加快推动产业转型升级，有力有效支持实体经济高质量发展和稳定增长；二是更加重视统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，守住不发生系统性金融风险底线；三是在中央金融委的统筹协调下，央行要加强与财政政策、产业政策等的协调配合，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度；四是央行要积极参与国际金融事务，加强国际沟通和协调合作，提升中国话语权，提升国际金融治理水平。

　　张伟：当前经济金融发展阶段下，中央银行要成为货币政策的主要制定者，金融监管的重要参与者，金融宏观调控的关键执行者，以及金融基础设施的引领建设者。

　　第一，货币政策的主要制定者。中央银行应坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。2024年我国经济增长指标将出现边际改善，但全球增长动能趋于弱化、全球贸易延续低迷、发达经济体宏观政策不确定性、地缘政治风险等对经济增长的影响仍需关注。在此形势下，中国人民银行要增强宏观政策取向一致性，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

　　第二，金融监管的重要参与者。目前，经过2023年改革，我国金融监管体系已形成新格局。中国人民银行和金融监管部门职责分工进一步明确，央行应该更加专业地聚焦于货币政策、宏观审慎政策双支柱职责。同时，强大的中央银行的有效运作，有赖于有效的金融监管环境和有序的风险处置机制。中国人民银行应以建设强大的中央银行为契机，一体化统筹推进金融监管改革；中央银行应在完善货币政策框架、强化中央银行制度压舱石作用的同时，完善风险处置机制建设，推动资本充足监管和公司治理监管框架建设，做好风险激励约束，建立风险处置机制，强化市场纪律约束，防范道德风险。

　　第三，金融宏观调控的关键执行者。金融宏观调控职能是央行的天赋职能，中国人民银行是金融宏观调控的主要执行者。新一轮机构改革后，人民银行更应该着眼于宏观审慎管理，统筹好发展和安全的关系，注重战略性、长期性目标和问题，把握长期金融稳定和发展。

　　第四炒股10倍杠杆开户，金融基础设施的引领建设者。央行要成为金融基础设施建设的重要引领者。首先，积极拥抱金融科技，借助科技手段推动完善支付、清算、结算行业基础设施，增强对系统重要性金融基础设施建设，建立宏观风险监测与应对机制、推动加强反洗钱反恐怖主义融资等合规机制提质增效。其次，建立健全规则体系，对接国际标准，形成既符合本国实际，又具有国际影响力的中国标准。最后，统筹金融基础设施法律法规体系建设，夯实本国法律基础，建立健全市场信息披露机制，推动金融治理体系和治理能力现代化。

　　程实：在当前阶段，公众和市场对中央银行在经济金融发展中的角色寄予了更高的期望。

　　一是货币价值的稳定者。保持物价水平合理是中央银行的核心任务之一。通过调整货币政策工具，如基准利率和储备金率，中央银行可以控制货币供应量，从而影响通货膨胀率。

　　二是金融稳定的维护者。中央银行需要监控和预防金融系统风险，避免金融危机的发生。这包括监管银行和非银行金融机构的运作，确保它们的稳健经营。

　　三是经济增长的促进者。强大的中央银行突出强调服务实体经济的发展，通过合理的货币政策为支持实体经济高质量发展提供适宜的流动性环境，增强金融支持实体经济的可持续性。

　　四是金融创新的监管者。随着科技的发展，金融科技和数字货币等新兴领域为传统金融体系带来了机遇与挑战并存的局面。中央银行需要不断适应这些新的变化，制定相关监管政策，以确保金融创新的健康发展。

　　五是公众信任的建立者。通过透明的政策制定过程和有效的沟通，中央银行可以建立和维护公众对其政策的信任，这对于货币政策效果的实现至关重要。

　　颜色：当前，中国经济已经从高速增长阶段转入高质量发展阶段。在转变发展方式、优化经济结构的攻坚期，强大的中央银行既要能支持经济转型升级，服务于长期增长目标，确保现代化进程顺利推进；又要能达成短期目标，防止发生严重的通货膨胀或者通货紧缩，防范化解系统性金融风险，维护国家金融安全。这是当前阶段对于强大的中央银行的最主要要求。

　　国际上，中央银行制度演变进入了新阶段。过去，中央银行在关注价格稳定时，往往忽视金融稳定；有一些发达国家物价指数稳定，但大宗商品和资产价格飙升，积累了系统性金融风险；面对金融市场的过度创新以及监管机构之间的监管竞争，中央银行职能过于单一，不能有效与金融监管机构进行信息共享和政策协调。面对此种情况，各国普遍推动强化中央银行的金融监管职能。因此，强大的中央银行要更加注重金融监管，要重新审视、定位中央银行的职责及其在金融监管中的作用，要强化央行维护金融稳定和统筹宏观审慎监管的作用。

　　蝶变：从传统央行迈向现代央行

　　从大国央行变为强国央行

　　上海证券报：自党的十九届四中全会提出建设现代中央银行制度以来，我国加快建设现代中央银行制度，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。如何看待“现代中央银行制度”与“强大的中央银行”的内在关联？

　　王擎：现代中央银行制度是现代货币政策框架、金融基础设施服务体系、系统性金融风险防控体系和国际金融协调合作治理机制的总和。建设“现代中央银行制度”的直接目的是建设“现代中央银行”，而现代中央银行在金融强国下就体现为“强大的中央银行”，因此二者目标一致，都是为更好地服务中国式现代化，并以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业。因此，从这个意义上讲，“现代中央银行制度”为强大的中央银行提供了制度保障，是建设强大的中央银行的内核支撑。二者方向一致，现代中央银行制度逐步建立完善的过程，也是强大的中央银行的形成过程。

　　张伟：两者之间具有内在一致性和关联性。强大的央行，一定是现代央行；而现代央行，要成为强大的央行，除了自身强大之外，还离不开强大的经济实力、科技实力和综合国力的支撑。当前，我国央行既要实现从传统央行向现代央行转变，也要实现从大国央行向强国央行转变。

　　一方面，我国央行要实现从大国央行向强国央行的角色转变。展望未来，建设强大的中央银行，就是要实现从大国央行向强国央行的角色转变，在职责定位上要进一步贯彻独立性原则，同时保持实际操作的灵活性，维护币值稳定，守好老百姓的钱袋子。还要实践好货币政策与宏观审慎政策双支柱框架，实施跨周期调控，使得利率、汇率、经济增长率、失业率等宏观变量处于比较合理、协调、稳定的区间。

　　另一方面，强大的中央银行要基于强大的经济基础，要有领先世界的经济实力、科技实力和综合国力。从全球范围内的央行制度演变史来看，中央银行制度发展本身即是一部经济发展史，无论是被认为成立最早的瑞典国家银行，还是公认的现代中央银行鼻祖的英格兰银行，以及对全球经济和金融市场有深远影响的美联储，各国央行制度的诞生和演变都基于当时的经济基础、综合国力。要建设强大的中央银行就需要不断提升经济硬实力，通过经济高质量发展，扎实推进金融高质量发展，进而实现大国央行向强国央行的转变。同时，基于我国国情，强大的中央银行是服务于中国共产党领导的社会主义金融强国，要走出中国特色金融发展之路。

　　颜色：现代中央银行制度和强大的中央银行之间关系紧密。从时间顺序和逻辑体系看，建设强大的中央银行，将推动现代中央银行制度进一步中国化，也将进一步丰富现代中央银行制度体系。

　　我国为建立现代中央银行制度进行了很多努力。建设强大的中央银行则进一步要求，中央银行要通过各种政策工具，服务好实体经济的重点领域和薄弱环节，有效提升金融服务实体经济的质量。要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币政策工具创新，继续引导金融机构做好“五篇大文章”；要防范化解金融风险，强化中央银行的政策协调能力，增强中央银行在维护金融稳定“四梁八柱”中的枢纽作用，进一步健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架。

　　使命：支持经济高质量发展推动形成强大的金融体系

　　上海证券报：金融强国建设将赋予中央银行哪些新要求和新使命？

　　王擎：在实现金融强国的“六大关键核心要素”中，中央银行是整个金融体系的核心和中枢，因此也承担着最为重要的任务和使命。除了前述提及的中央银行促进经济增长和经济发展、维护金融稳定和经济稳定、加强国际金融协调治理等任务外，中央银行还要通过政策的制定和运用，促进形成强大的金融体系。

　　这包括：通过实施金融开放政策，推进人民币国际化，并促进形成强大的人民币；和金融监管部门协同，提升金融机构防风险能力和国际竞争力，培育一流的金融企业，锻造强大的金融机构；通过引导要素流动和制度开放，培育形成强大的国际金融中心。

　　最重要的是，中央银行要将党的领导落实到治理机制中，将以人民为中心的价值理念落实到政策目标中，以制度和政策支撑保障金融发展的政治性和人民性。

　　程实：中央银行在金融强国建设中扮演着至关重要的角色，所面临的新要求和新使命既是挑战也是机遇，这就要求中央银行不断创新和适应，以更好地支持国家经济的稳定增长和金融市场的健康发展。具体来说，中央银行需要应对的新要求和新使命包括：

　　一是加强政策制定与实施能力。中央银行需要进一步加强其政策制定和实施的能力，特别是在货币政策、金融监管政策等关键领域。这不仅要求中央银行能够准确评估经济和金融市场的动态，还要求其能够灵活调整政策工具，以适应不断变化的环境。

　　二是促进金融科技发展与监管创新。中央银行需要加强对金融科技领域的监管，确保科技进步带来的便利性不会引入新的风险。同时，中央银行需要促进金融科技的健康发展，包括鼓励创新和应用，以提高金融服务的效率和可达性。

　　三是加强国际金融合作与参与国际金融治理。在全球化背景下，中央银行需加强与其他国家中央银行及国际金融机构合作，积极参与国际金融治理体系的建设和改革。

　　四是强化宏观审慎管理与系统性风险防控。这要求中央银行不仅关注单个金融机构的稳定性，还要关注整个金融系统的稳定性和抵御外部冲击的能力。

　　五是支持绿色金融和可持续发展项目。通过政策引导、资金支持等方式，促进金融资源向环保、节能减排等领域流动，支持经济的绿色转型和可持续发展。

　　上海证券报：当前，建设强大的中央银行可以聚焦哪些重点、推出哪些举措？

　　王擎：为满足金融强国建设赋予中央银行的新要求和新使命，中央银行应该加强以下政策举措和改革导向：一是进一步加快推进金融开放，核心是制度型金融开放，稳步推进人民币国际化，塑造强大的金融机构和国际金融中心；二是稳妥处置重点区域、重点行业和重点机构风险，加强风险监测预警，推动建立防范化解风险长效机制；三是加强货币供应调控，运用结构性货币政策工具，将流动性引导至“五篇大文章”等国民经济发展的重点领域和薄弱环节；四是通过前瞻性指引等方式加强与市场的沟通，有效管理和引导市场预期，提高货币政策效率，维护金融市场稳定；五是加强货币政策与其他政策的协调配合，注重逆周期和跨周期相结合，平衡短期风险和长期增长，同时有效抵御外部冲击，平衡内外发展；六是进一步深度参与全球金融治理，提升在国际金融治理上的话语权。

　　程实：建设强大的中央银行是确保国家金融安全、促进经济健康发展的重要基石。

　　第一，加强金融监管和风险管理。完善监管框架，加强对金融市场和金融机构的监督管理，确保整个金融系统的稳定。同时，提高政策制定的透明度并增加政策的预期引导，以此提升市场参与者对未来金融环境的稳定预期。此外，强化风险预警系统，建立和完善金融风险的早期识别和预警机制，从而提前防范潜在风险。

　　第二，促进金融市场的开放和深化。持续推动金融供给侧结构性改革，优化金融机构体系和金融市场结构、布局，以提高其效率和包容性。同时，扩大金融市场的开放程度，进一步对外开放资本市场，以提升中国金融市场的国际竞争力。

　　第三，提升金融支持实体经济发展的质效。优化信贷结构，加强货币政策和结构性政策工具的创新与应用，引导金融资源更多地流向实体经济，尤其是支持小微企业、绿色经济和创新驱动发展领域，提升金融服务的质量和效果。

　　第四，促进金融科技发展。加强金融科技监管，建立健全金融科技监管框架，促进金融科技健康发展，同时防范新技术可能带来的风险。鼓励金融机构采用新技术改善服务，以提高金融服务的效率和质量。此外，普及金融知识，加大对公众的金融教育力度，提高公众的金融素养。

　　颜色：第一，完善货币政策总量工具和结构性工具间的协调配合。结构性货币政策要在提升资金投向精确性中发挥更好作用，在这一过程中也要防止过度使用结构性政策工具，避免影响总量工具的效率。

　　第二，加强财政政策和货币政策的协调配合。一方面，为了中央银行资产负债表的健康可持续，要防止财政赤字货币化；另一方面，要综合施策，加强财政货币政策配合，降低财政融资成本，支持其他深层次的结构性改革，更有效地服务实体经济发展。

　　第三，要防范化解金融风险，进一步完善宏观审慎政策框架。在法律层面，继续推动中国人民银行法、商业银行法修订，推动金融稳定法立法；在制度层面，进一步完善存款保险制度，加快金融稳定保障基金建设，完善系统重要性金融机构监管等；在协同方面，进一步做好宏观审慎管理与微观监管制度的衔接，做好中央与地方、中央银行与其他金融监管部门的协调配合。

　　第四，在当前经济增长与就业仍存在短期压力的情况下，中央银行应进一步做好稳增长、稳就业、稳物价工作，使经济转型升级过程更加顺畅。